腾讯在财报中称，将积极拥抱监管，投入产业数字化、前沿科技和共同富裕，探索新的增长趋势，用科技力量支持实体经济发展。

11月10日，腾讯（00700.HK）发布2021年Q3财报，财报显示，第三季度，腾讯营业收入为1424亿元，同比增长13%；当期经调整净利润317.51亿元，去年同期为323.03亿，同比下降2%，环比降幅达到7%。

这是腾讯近十年来净利润首次下滑，也这是近年来高速增长的腾讯身上出现的极其罕见的现象。腾讯业绩发布之后，野村证券、瑞信、中金等国际国内投行纷纷下调腾讯的目标价，11日11日，腾讯控股港股一度大跌3%，截止收盘，腾讯跌1.24%，总市值为4.58万亿港元。

利润下滑、投行唱空、股价下跌，腾讯背后究竟发生了什么?

腾讯少赚了12亿

目前，腾讯的收入构成由四大板块构成，分别是增值服务、网络广告、金融科技及企业业务。

第三季度，腾讯增值服务业务收入同比增长8%至752亿元，占腾讯总收入的53%。其他两项：网络广告业务收入达225亿元，同比增长5%；金融科技及企业服务业务收入达433亿元，同比增长30%。

在主营增值服务业务中，市场最关注的游戏业务在第三季度实现收入449亿元，约占总收入的31.5%，仍为第一大收入来源。

其中，报告期内腾讯本土市场游戏收入同比增长5%至人民币336亿元，增速进一步放缓，很大程度上，这与当前国内整治游戏行业直接相关。

今年8月初，央媒《经济参考报》文章《"精神鸦片"竟长成数千亿产业》指出，当前，未成年人网络沉迷现象普遍，网络游戏对未成年人的健康成长造成不可低估的影响。文章将网络游戏比作新型"毒品"，并点名批评了腾讯的《王者荣耀》游戏。

8月30日，国家新闻出版署下发《关于进一步严格管理 切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，对游戏巨头进行整顿，腾讯等游戏企业落实防沉迷新规，进一步压缩青少年的游戏时间。 

腾讯在财报中表示，公司全面落实未成年人游戏防沉迷最新规定，并持续通过升级巡航系统以识别冒用账号等措施，打击未成年人冒用成年人账号的问题。

根据财报披露，截至2021年9月，未成年人在腾讯本土市场游戏时长的占比为0.7%，去年同期为6.4%；未成年人在腾讯本土游戏市场流水占比为1.1%，去年同期为4.8%，均实现了显著下滑。

按腾讯披露的本土游戏336亿收入，第三季度未成年人在本土游戏市场流水占比为1.1%，去年同期4.8%，也就是说，原本腾讯第三季度可以从未成年人身上赚16亿，现在只能赚3.7亿了，一个季度少赚了12亿，一年或少赚50亿了，这是否成为导致腾讯利润下滑的重要原因之一。

2020年，腾讯总收入4821亿元，其中网络游戏收入达到1561亿人民币，是腾讯的三大支柱之一。当年年报称，截至2020年四季度，18岁以下未成年人对我们在中国网络游戏流水的占比为6.0%，其中16岁以下未成年人的流水占比为3.2%。有报道，据此大致推算，18岁以下未成年人游戏收入占到94亿。两项数据对比，腾讯的收入确实会有些影响。

国内的游戏少赚了，腾讯借机大力扩张国际游戏的份额。具体来看，由于《Valorant》《部落冲突》等游戏在海外的强劲表现，国际市场游戏收入同比增长20%至人民币113亿元，国际游戏市场涨势亮眼，在游戏总收入中占比也已超过25%。

腾讯支出大幅增长

其他收入方面，在微信小程序及微信公众号的广告收入增长的推动下，社交及其他广告收入增长7%至人民币190亿元。媒体广告收入下降4%至人民币35亿元，主要是由于腾讯新闻应用的广告收入减少所致。

腾讯金融科技及企业服务业务收入同比增长30%至433亿元。财报提到，企业服务收入同比健康增长，是由于日益增加的传统产业的数字化及互联网行业的视频化趋势。金融科技服务收入增长主要反映了商业支付金额的增加。

财报显示，在科研投入方面，三季度腾讯研发产生的开支达到137.3亿元，创出今年单季度新高。今年腾讯前三个季度累计研发投入达到378.59亿元，同比大增36%，在营收中占比9.1%。研发支出的大幅增长，必然会对腾讯三季度净利润表现带来压力。

除了研发投入的扩大，还有一项研究是腾讯的一般及行政开支有较高增长。第三季度内，该项支出同比增长39%至239亿元，以收入百分比计，比重由去年同期的14%扩大至17%。

值得注意的是，该项支出主要反映的便是，研发开支及雇员成本。财报显示，截至2021年9月30日止，腾讯就研发产生的开支分别为137.3亿及378.59亿，同比均有较高幅度增长。

截止2021年9月30日，腾讯共有107348名员工，同比增38.39%，第三季度的总酬金成本为人民币259.63亿元，同比增46.66%。以此计算，腾讯员工第三季度人均月薪为8.06万元，较去年同期增加了4500元。

今年9月9日，工信部有关业务部门召开“屏蔽网址链接问题行政指导会”并提出有关即时通信软件的合规标准，要求9月17日前各平台按标准解除屏蔽。

在三季度财报中，腾讯也提及了互联互通的进展，其表示，在金融科技领域，腾讯深化了与银联的合作，通过云闪付应用在支付和服务两个层面拓展新的互联互通场景。

不过从外部视角来看，用户期待的互联互通并不仅仅只是支付领域。

腾讯在财报中称，将积极拥抱监管，投入产业数字化、前沿科技和共同富裕，探索新的增长趋势，用科技力量支持实体经济发展。

自宣布“可持续社会价值创新”战略升级以来，腾讯一方面持续投入资金，先后设立两个“500亿”专项计划；另一方面积极运用自身的数字化产品和科技创新能力，攻坚硬核技术，加快创造社会价值。

在严格监管之下，腾讯的各个板块都不能那么“任性”了。

本文来自微信公众号“鳌头财经”（ID:theSankei），作者：新财媒引领者，36氪经授权发布。