初代直播玩家、周鸿祎、泛娱乐，三个关键词聚合在一起，也依旧没有翻出太多火花。

2021年10月25日，运营花椒直播、六间房等社交娱乐直播平台背后公司花房集团递交招股书，拟在香港主板IPO上市。

作为直播行业的元老，花房集团布局最早、发展最为漫长，但眼瞅着斗鱼、虎牙、映客纷纷上市，花房终于在2021年末，计划搭上这趟末班车。

根据花房招股书显示，花房集团旗下目前拥有花椒直播、六间房以及海外直播平台HOLLA，当前主播人数近1010万，累计注册用户高达2.07亿人次。

花房的营收数据也“稳扎稳打”，2018年、2019年、2020年、202。1年前8月，花房集团调整后净利润分别为人民币-1.58亿、2.11亿、3.67亿和2.60亿。

只是，在直播玩家位置几乎已经站定的当下：

斗鱼虎牙垂类直播平台分居一隅，快手抖音哔哩哔哩“雨露均沾”，熊猫直播遗憾退场，龙珠映客后继乏力。

更不必说，还有如视频号、微博等平台也在直播领域分而食之，花房集团有生意，但可能没有故事。

那么，搭上直播行业末班车的花房还有没有想象力？花房为什么选择在这个时候上市？能否借上市保留突围的可能？周鸿祎等资本大佬押注为何也难扶花房？

且看本文拆解。

直播老将终赴IPO

早在2006年，花房就推出了六间房，此时的六间房对标Youtube，成为国内较早的UGC视频平台。

但2008年金融危机给六间房带来了沉重的压力，于是创始人刘岩决定转型做直播，2010年进一步确认做泛娱乐直播。

也正是在这一年，“网红秀场”的概念开始出现，并诞生了“直播打赏”的营收模式。

在此之后，随着移动互联网的发展，资本开始逐渐涌入直播行业。

2015年，六间房被以“现金+换股”的方式出售给了宋城演艺，此时的六间房受限于利润压力，无法在平台扩张、和新业务孵化上做更多尝试。

直到那个红衣男人的出现。

2015年，360掌门人周鸿祎推出花椒直播，在直播大战的几年，周鸿祎力挺自家平台，“百亿撒币”、“天价主播”等直播行业事件之后，花椒直播依旧没能跑成行业前三，于是周鸿祎就想到了重组。

2018年6月27日，宋城演艺宣布将六间房与花椒直播进行重组，六间房股值34亿元、花椒直播背后的运营方（密境和风）估值51亿元，重组之后，原六间房CEO依旧出任新集团CEO，而周鸿祎以38.21%的持股比例成为第一大股东。

那么，欲上市的花房有什么？

截至2021年8月31日，花房以3.7亿的注册用户、近6000万的月活用户排名垂直直播领域前五。

值得一提的是，花椒直播和六间房的付费用户留存率分别为78.8%和66.1%。但是拥有极高付费留存率的花房在2019年才实现盈利。

而这个成绩，是依靠高额推广营销产生的。

据招股书显示，2018年-2020年的三年间，花房的总推广及广告的开支分别为2.88亿元、3.15亿元、5.10亿元，这一支出分别占总开支的84.6%、87%、90.9%、91.9%。

可以看出，其推广支出的数额和比例均在逐渐提高，并且成为支出的主要类目。

那么，此时的花房选择上市，其实是有些尴尬的，而周鸿祎，可能已经等不及了。

花房之困：老将新愁

花房首先面对的是外部压力。

实际上自2018年开始，直播行业热闹的局面被八部门联合下发的《关于加强网络直播服务管理工作的通知》给按了下来，该通知督促各方加强网络管理，严格准入和审批。

这一规定带来了整个直播行业的洗牌。

未成年人用户被限制、大量打着擦边球的违法违规直播主播和内容被清退、天价主播现象也从此消失，整个直播行业开始从野蛮粗放的状态进入规范化运营阶段。

直播规范化的进一步监管是限制准入和审批，这意味着在竞争剧烈和盈利困难的情况下，资本热潮进一步降温。

在连续17月没有融资之后，王思聪站台的熊猫直播就因资金流问题宣布破产。

所以，花房是错过了上市的最优时刻。

2018年同期，短视频赛道开始起兴，抖音在一年时间实现两亿月活，快手在2019也打响自己的“K3”战役，哔哩哔哩的直播也开始小有所成，直播开始成为一种短视频平台的业务入侵点。

此时的直播行业已经不再被资本市场看好，花房也因此错过了最佳的上市时期，或许，花房还在等。

但是，花房等到的是20201年虎牙和斗鱼在国家“反垄断”调查下，终止合并，此时的垂类直播选手已经所剩不多了。

除了外部压力，花房还面临着饱受争议的内部症结。

据花房招股书显示，花房的所有收益来自于虚拟代币以及直播产品服务，这占据了花房收入的90%。

而这其中，近八成来自于花椒，据花房招股书显示，来自花椒的收益在2018年-2020年以及2021年前8个月中，占总收益的99.2%、76.5%、76.7%、75.3%。

对于花房来说，摆脱单一的盈利模式和营收来源是时下的重要选择，于是花房开始寻求多元业务。

据天眼查数据显示，2021年7月，花房新增直播经纪服务，试图将娱乐直播进一步拓展，除此之外，花房还在游戏社区、游戏陪玩、音频社交进行了布局尝试。

直播下半场：花房何以可能？

快手在2021年出了一本新书，起名为《直播时代》，书中将直播电商定义为直播的下半场标准范式，则直播的尽头依旧是卖货。

淘宝、快手、抖音对直播电商的看重成就了李佳琦、辛巴、罗永浩等一众带货主播。

相比起依靠打赏的直播上半场，下半场更注重利用主播的IP和号召力进行转化，变现率大大提高。

而作为花房更直接的竞争对手，斗鱼选择围绕电竞做垂直社区，虎牙选择提升多垂类做泛直播内容平台，“直播第一股”映客选择孵化如婚恋等更为细分的市场，那么花房呢？

对花房而言，上市IPO带来的巨额资金正在被需要。

依据招股书数据显示，花房的海外业务被单独提及，或许想要通过加强海外市场的渗透、扩充产品和服务的多样性，从而完善内容生态、优化技术能力，从而扩大全球市场布局。

花房的可能会在海外吗？

随着疫情的常态化发展，线上音视频社交正在成为全球浪潮。

据艾瑞咨询数据显示：全球音视频社交娱乐市场规模已经由2016年的2730亿元增至2020年的11740亿元，并以年复合增长率44%的速度发展着，业内人士称，这一状态将持续到2026年。

在已经几乎成为终章的国内直播赛道之外，海外市场对花房来说，未尝不是一个机会。

国内的故事讲完了，在海外再讲一遍，好算盘。但歪果仁会为之买单吗？

本文来自微信公众号“互联网那些事”（ID:hlw0823），36氪经授权发布。